我们注意到,在食品饮料行业共计1.1万亿元总市值中,权重较大子行业是白酒行业,其市值约7000亿元,占比达64%。我们不妨尝试从中国社会固有的文化和传统,以及白酒奇特的行业特点和商业模式来懂得这一行业的投资价值。 首先,从需求的角度,白酒承载着的是文化,正是数千年来的生生不息的中华文化赋予了白酒行业壮大的性命力和兴旺的市场需求。从行业数据来看,2011年,全国白酒产量1025.6万千升,同比增加30.7%;从上市公司事迹来看,抛开二三线小公司动辄翻番的增速不谈,市值千亿级别的行业龙头公司“大象也起舞”,Wind市场一致预期显示龙头公司中期事迹预计增速达40%以上,更有公司发明出持续7年65%以上的净利润增速奇迹。 其次,从盈利的角度,白酒行业奇特的行业特点和商业模式是其事迹成长性傲视群雄的根源所在。白酒是完整符合巴菲特所推重的拥有无法攻破的“护城河”的行业,其行业特点和商业模式决议了“天生就赚钱”,并且能够坚持连续的竞争优势:尽管在当前较为低迷的经济形势之下,企业自动放缓了价钱调升的节奏,但我们信任,拉长一段时光来看,品牌白酒价钱持续上升将是必定趋势,壮大的品牌力本身就是优良白酒公司的“护城河”,从而掩护企业享有较高的资本回报率。 这是一个根本不须要斟酌成本、库存、资本开支、食品安全等因素的极为“简略”的行业。“简略的就是较好的”,即便不斟酌提价因素,在极高的毛利率、净利率和ROE之下,我们也几乎不须要去斟酌白酒的原材质和人工成本等上升对企业盈利的负面影响;“酒是陈的好”,其它行业谈虎色变的库存对于白酒行业而言反而成为了权衡生产企业内在价值的主要考量因素;良好的现金流状态使得白酒上市公司根本无资本开支之虞,板块分红金额早已远远超过募集资金;而白酒的生产工艺也决议了其发生食品安全问题的概率微乎其微。 这是一个虽有数千年历史,仍在不断创新进取历久弥新的行业。就产品创新而言,近些年来我们看到白酒企业不断与时俱进,“馥郁香型”、“绵柔口感”等等新产品的推出极大地顺应了花费需求新趋势;而在产品“高端化”基本之上的营销和渠道创新,“深度全国化”,相干上市公司也由此成为了行业中耀眼的明星。 中国的白酒行业可能是沪深股市中为数不多的终年经营性现金流和自由现金流为正的行业,通俗地说,就是很少须要股东投入就能不断给股东发明价值,上市对于很多白酒行业的公司来说,更多的是一种品牌推广的作用而非融资。对于投资者来说,这种行业是稀缺的。
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